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2018/10/04 / Erste Group Research

Spezialbericht | Slowakische Covered Bonds


Kurzübersicht über das rechtliche Rahmenwerk und die Marktentwicklung

Die slowakischen Banken konnten in den vergangenen Jahren ein solides Kreditwachstum verzeichnen. Bisher wurde dieses vornehmlich durch eine breite Einlagenbasis finanziert. Der Covered Bond Markt wurde lediglich in einem überschaubaren Umfang genutzt. Zum 01. Januar 2018 ist allerdings das grundlegend überarbeitete rechtliche Rahmenwerk in Kraft getreten. Dadurch nehmen die Möglichkeiten zu, den Ausbau des Hypothekenkreditbuchs künftig stärker mit gedeckten Schuldverschreibungen zu finanzieren.

Slowakische Covered Bonds werden von Universalbanken begeben. Es herrscht das on-balance Prinzip. An diesen strukturellen Grundlagen hat sich durch die Überarbeitung des rechtlichen Rahmenwerks wenig geändert. Spürbare Adaptionen gab es hingegen bei den zulässigen Cover Assets. Nach gültigem Recht qualifizieren sich Hypothekenkredite an Privatpersonen mit einer Laufzeit von maximal 30 Jahren als ordentliche Deckungswerte. Diese Darlehen müssen mit Immobilien besichert sein, die in der Slowakei belegen sind. In die Deckungsrechnung geht ein Kredit maximal bis zu einem LTV von 80% ein. Sollte dieser zu einem späteren Zeitpunkt den Schwellenwert von 100% übersteigen oder gar eine Leistungsstörung aufweisen, wäre der Kredit gänzlich aus dem Pool zu entfernen. Die ordentlichen Deckungswerte müssen mindestens 90% des Deckungsstocks stellen. Die gesetzliche Mindestübersicherung beträgt 5%.

Mit der Überarbeitung des rechtlichen Rahmenwerks hat auch der 180-Tage Liquiditätspuffer Einzug gehalten. Grundsätzliches Ziel ist, das Covered Bond Programm auch im Insolvenzfall regulär weiterzuführen. Um gegebenenfalls einen Transfer des Programms auf einen alternativen Emittenten zu ermöglichen, wurde eine Soft Bullet Struktur von bis zu 24 Monaten eingeführt. Allerdings sieht Moody’s für den Insolvenzfall weiterhin das (Rest-)Risiko einer Fälligstellung (Acceleration). Aus diesem Grund liegt der Timely Payment Indikator (TPI) für slowakische Covered Bonds bei der Agentur derzeit lediglich bei ‚Improbable‘.



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General information

AuthorErste Group Research
Date2018/10/04
Languagede
Product nameMajor Markets Spezial Report
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusSlovakia
Currency in focusEuro
Sector in focus-
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