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2022/01/14 / Erste Group Research

Was bedeutet die Erholung am Arbeitsmarkt für die Inflation

Die Lage am europäischen Arbeitsmarkt hat sich vordergründig mit den letzten verfügbaren Daten (November 2021) weiter entspannt. Mit 7,2% ist die offizielle Arbeitslosenrate bereits unter das Vorkrisenniveau abgesunken. Allerdings tragen nach unserer Einschätzung großzügige Kurzarbeitsprogramme in einigen Ländern unverändert dazu bei, die offizielle Arbeitslosenrate abzudämpfen.

Aus Sicht der Finanzmärkte ist die entscheidende Frage, ab welchem Punkt der sich einengende Arbeitsmarkt steigenden Lohndruck verursachen könnte. Durch die Pandemie wurden die Daten für Arbeitskosten und Löhne stark verzerrt. Aber ein Durchschnittswert über 4 Quartale zeigt, dass mit dem 3Q 2021 der Abwärtstrend der Lohnentwicklung der Eurozone ein Ende gefunden haben dürfte.

Obwohl die für Dezember veröffentlichte US-Inflationsrate einen weiteren Anstieg zeigte und den höchsten Wert seit Anfang der 80er Jahre erreichte, reagierten die Anleihenmärkte mit niedrigeren Renditen und der Dollar schwächte sich ab. Ein Grund dafür war, dass der Wert von 7% j/j den Erwartungen entsprach und damit Unsicherheit aus dem Markt nahm. Ein weiterer Grund war, dass der Preisdruck im Wesentlichen von „bekannten“ Preistreibern kam.

Vielleicht hat für die Märkte auch eine Rolle gespielt, dass der Dezember-Wert wohl den vorläufigen Höhepunkt der US-Inflation darstellt. Im Verlauf des Jahres 2022 werden die Inflationsraten mit hoher Wahrscheinlichkeit sinken.

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General information

AuthorErste Group Research
Date2022/01/14
Languagede
Product nameWochenausblick
Topic in focusMacro/ Fixed income
Economy in focusEurozone, United States
Currency in focusEuro, US Dollar
Sector in focus-
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