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Research Detail

12.07.2017 / Erste Group Research

3Q17 CEE bond market report


The inflation picture has not changed dramatically in the last couple of months. After the Feb-Mar spike in inflation caused by the base effect, inflation eased a little bit, in line with our expectations. At this moment, the only country where inflation is a concern for meeting this year’s inflation goal is the Czech Republic.

The CNB has already signaled that it is ready to tighten the monetary policy via a rate hike very soon. Our baseline is that the CNB will deliver its first rate hike either in August or September. Other central banks in CEE are not in such a rush to hike interest rates, given than inflation will reach the target level only next year.

We do not expect any massive yield increases in CEE in reaction to the announcement of the tapering by the ECB at the end of this year. We believe that the ECB will be very cautious regarding the pace of tapering, as core inflation has remained benign, despite a massive monetary stimulus still being in operation. Overall, 10Y government bond yields in CEE should increase only 10-30bp by year-end and another 10-20bp in 1H18.

CEE governments can feel very comfortable regarding their borrowing, as most of them completed more than 60% of their full-year debt issuance plan by midyear. One extreme is Slovenia, which has already completed its full-year issuance plan and thus can sit on its hands.

Given the very favorable fiscal development in CEE countries, we think that overall gross financing needs might be lower than initially planned. This is not the case for Romania, where fiscal risks have increased (recently due to weaker VAT collection). In Romania, most of the full-year debt issuance is planned to take place in 2H, when the deficit is usually built up. We expect that CEE countries will focus on domestic issuance in 2H17, only tapping foreign markets if there is a good window of opportunity (primarily for pre-financing).

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Allgemeine Informationen

AutorErste Group Research
Datum12.07.2017
Spracheen
ProduktnameCEE Economies Special Report
Thema im FokusMakro und Zinsen, Währungen
Volkswirtschaft im FokusKroatien, Polen, Rumänien, Serbien, Slowakei, Slowenien, Tschechien, Ungarn
Währung im FokusEuro, Kroatische Kuna, Polnischer Zloty, Rumänischer Leu, Serbischer Dinar, Tschechische Krone, Ungarischer Forint
Sektor im Fokus-
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