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Research Detail

03.12.2019 / Erste Group Research

Issuer Profile | Play Communications S.A.

With 15.1mn customers, Play is the largest operator in the Polish mobile market.

Play started in 2007 as Poland’s fourth mobile operator. Until 2011, the group increased its market share to 15%. With a focus on family and duet offers, Play became Poland’s leading mobile operator in 2017, reaching a market share of 28%.

Play went public in 2017. Its principal shareholders are Kenbourne Invest S.A. (stake: 25.4%) and Tollerton Investments Ltd. (24.7%). Investec Asset Management and Nationale Nedeladen each hold ca. 5%. The remaining shares (39.7%) are in free float and trade on the Warsaw Stock Exchange.

Play’s equity, negative in 2017 and 2018, turned positive in 3Q 2019. The company regularly generates positive FCF. Working capital is efficiently managed. Both the net debt / EBITDA and the interest coverage ratio (EBITDA / Interest expense) improved in 2018 and in the first 9M 2019. They are, in our view, at comfortable levels. However, they are weaker than the peer average.
Play is committed to reduce its reported net debt / EBITDA-ratio to 2.5x over the medium term. The participation in the spectrum auction in 2020 to secure capacity for the future rollout of 5G will likely prohibit further deleveraging in 2020. Play is Ba3-rated by Moody’s.

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Allgemeine Informationen

AutorErste Group Research
Datum03.12.2019
Spracheen
ProduktnameCredit News
Thema im FokusUnternehmensanleihen
Volkswirtschaft im FokusÖsterreich
Währung im FokusEuro
Sektor im Fokus-
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