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Research Detail

26.08.2019 / Erste Group Research

CEE Market Insights


While markets were waiting for Fed Chair Powell’s speech on Friday, Donald Trump announced new tariffs which had a negative sentiment impact. The mood was already rather fragile before Friday, but CEE currencies were – mostly – more stable. An exception was the Hungarian forint, with the increase in excess liquidity the likely cause of weakening. As the amount of squeezed out liquidity has now reached desired MNB levels, the chance of further, strong HUF depreciation may have faded. In Croatia, where the intervention of the CNB was provoked by continuous inflows, the kuna could remain even more stable than in the past, also in preparation for increasingly likely ERM II entry. Y ield spreads jumped last week as markets turned skeptical about how low rates could go. What really only happened is that spreads above German Bunds in the Czech Republic, Poland and Hungary roughly returned to ranges more typical of the last few years. A very important outlier from this development is the Croatian market, where HRK yields continued to plummet, actually quite substantially last week. Current yield levels are very close our forecasts. While Fed Chair Powell tried to cool expectations for easing on Friday, US President Trump’s threats of additional tariffs sent global yields again much lower.

Week Ahead: The Hungarian central bank should change neither rates nor rhetoric and should maintain its dovish stance at Tuesday’s meeting. As far as the real economy is concerned, we will see the 2Q GDP structure for many CEE countries on Friday. As the external environment has been weakening lately, net export contributions were likely neutral or negative, making domestic demand the pillar of growth in the region. This should not change in the current quarter, as in Poland, retail sales already recovered in July and solid growth dynamics are expected in Croatia, Slovenia and Serbia. In Serbia, however, the picture gets a bit gloomier, as falling production output is likely to continue. Inflation data in Poland and Slovenia are other releases scheduled for Friday. In the case of Poland, CPI should not increase further in August and stable development is also expected in Slovenia. Last but not least, the regular S&P update on Romania should not be missed after market close on Friday. The rating and outlook should remain unchanged this time; however, the lack of credible consolidation measures may lead to the change in the outlook to negative in 2020.


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Allgemeine Informationen

AutorErste Group Research
Datum26.08.2019
Spracheen
ProduktnameCEE Insights
Thema im FokusMakro und Zinsen
Volkswirtschaft im FokusKroatien, Polen, Rumänien, Serbien, Slowakei, Slowenien, Tschechien, Ungarn, Zentral- und Osteuropa
Währung im FokusEuro, Kroatische Kuna, Polnischer Zloty, Rumänischer Leu, Serbischer Dinar, Tschechische Krone, Ungarischer Forint
Sektor im Fokus-
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