Abonnieren Sie jetzt den Investment Newsletter

Schnelleinstieg

Unser Angebot für

Research Detail

04.10.2018 / Erste Group Research

Global Strategy Q4 2018


Der wirtschaftliche Aufschwung ist immer noch solide, aber mit Abwärtsrisiken durch politische Unsicherheiten behaftet. Die Fed wird ihren Kurs gradueller Zinsanhebungen fortsetzen und die EZB ihren geldpolitischen Kurs weiterhin unterstützend halten. Anleiherenditen sollten im Q4 weitgehend stabil bleiben und erst wieder 2019 moderat ansteigen. Die anhaltend guten Fundamentaldaten unterstützen die Aktienmärkte und IG-Hybrid- sowie HY-Unternehmensanleihen.

Konjunktur: Die US-Wirtschaft sollte dieses Jahr mit stattlichen +2,9% j/j wachsen, hauptsächlich unterstützt durch Steuersenkungen und höhere öffentliche Ausgaben. Negative Auswirkungen von der Handelspolitik von Präsident Trump sollten dabei kaum spürbar werden. In diesem Umfeld erwarten wir eine stabile US-Inflation. In der Eurozone erwarten wir eine Stabilisierung des BIP-Wachstums im 2. Halbjahr, wenngleich der schwelende Handelskonflikt, die Möglichkeit eines Brexit ohne Verhandlungsergebnis sowie das schwächere Sentiment gegenüber den Emerging Markets Abwärtsrisiken für den Wachstumsausblick darstellen. 2018 erwarten wir ein BIP-Wachstum von +2,1%, was deutlich über dem Potenzialwachstum der Eurozone liegt. Die Inflation sollte sich leicht auf +1,7% verbessern. Dabei stimmen erste Anzeichen einer steigenden Lohndynamik zuversichtlich.

Anleihen: Der geldpolitische Fahrplan der EZB ist - in Abhängigkeit von der Datenlage - bis weit ins Jahr 2019 festgelegt. Die Nettowertpapierankäufe sollen per Jahresende 2018 beendet werden und die Zinsen zumindest durch den Sommer 2019 auf unverändertem Niveau bleiben. Reinvestitionen der abreifenden Anleihen aus dem EZB-Portfolio werden den Anleihemarkt noch länger beeinflussen. Die Fülle politischer Unsicherheiten wird bis Jahresende wohl nicht gänzlich beigelegt sein und zusammen mit der gedämpften Zinsphantasie sollten die Renditen bis Jahresende stabil bleiben. Erst 2019 rechnen wir mit moderaten Renditeanstiegen. In den USA prognostizieren wir heuer noch eine Zinserhöhung und im kommenden Jahr 3 weitere. Politische Unruheherde sollten US-Anleihen im Herbst noch unterstützen. Im nächsten Jahr rechnen wir allerdings mit einer Fortsetzung der Aufwärtsbewegung von US-Renditen angesichts der guten Konjunktur. Nach der starken Performance von HY- und IG-Hybridanleihen im Q3 erwarten wir im Q4 eine schwächere Entwicklung.

Währungen: Die erwartete Zinsentwicklung in beiden Währungsräumen sowie politische Unwägbarkeiten unterstützen den US-Dollar, der sich gegenüber dem Euro bis Jahresende befestigen sollte. Angesichts der politischen Krisenherde rechnen wir beim Schweizer Franken zum Euro mit einer Stabilisierung bei 1,14 im Q4. Fundamentale und technische Faktoren wiegen sich bei Gold auf und daher erwarten wir im Q4 eine Seitwärtsbewegung.

Aktien: Durch die erhöhten Unsicherheiten angesichts der Handelskonflikte sollten Indizes der entwickelten Märkte (insbesondere USA) eine bessere Entwicklung aufweisen als jene der Schwellenländer. Wir prognostizieren im Q4 einen Anstieg der globalen Indizes bei anhaltender Volatilität in einer Spanne von 0% bis +5%.

PDF Download Download PDF (1,1MB)

Allgemeine Informationen

AutorErste Group Research
Datum04.10.2018
Sprachede
ProduktnameGlobale Strategie
Thema im FokusMakro und Zinsen, Unternehmensanleihen, Währungen
Volkswirtschaft im FokusDeutschland, Eurozone, Kroatien, Österreich, Polen, Rumänien, Russland, Schweiz, Serbien, Slowakei, Slowenien, Tschechien, Türkei, Ungarn, Vereinigte Staaten
Währung im FokusEuro, Kroatische Kuna, Polnischer Zloty, Rumänischer Leu, Schweizer Franken, Serbischer Dinar, Tschechische Krone, Türkische Lira, Ungarischer Forint, US Dollar
Sektor im Fokus-
DownloadPDF (1,1MB) PDF Download




Akzeptieren

Wir verwenden Cookies und Analysesoftware, um unsere Website möglichst benutzerfreundlich zu gestalten und Ihnen passende Services anzubieten. Wenn Sie fortfahren, stimmen Sie der Verwendung zu. Für Infos und zum Deaktivieren klicken Sie auf unsere Datenschutzbestimmungen.

INFORMATION FÜR PRIVATANLEGER / KONSUMENTEN

Alle auf dieser und den nachfolgend verlinkten Internetseiten (gemeinsam „Internetseiten“) von der Erste Group Bank AG oder eines Unternehmens ihrer Kreditinstitutsgruppe (gemeinsam „Erste Group“) angebotenen Informationen, Materialien und Dienstleistungen bezüglich Finanzinstrumenten und Wertpapieren sind ausschließlich für Investoren bestimmt, die nicht einer rechtlichen Verkauf- oder Kaufbeschränkung unterliegen (die „interessierte Partei“)

Die Veröffentlichung und Verteilung von Informationen sowie das Anbieten und Verkaufen von den auf den Internetseiten beschriebenen Produkten und Dienstleistungen sind in einigen Staaten gesetzlich verboten. Aus diesem Grund dürfen Personen in Ländern, in denen die Veröffentlichung sowie der Kauf und Verkauf der auf diesen Internetseiten beschriebenen Produkten und Dienstleistungen gesetzlich nicht erlaubt ist, nicht auf die Internetseiten zugreifen und/oder die auf den Internetseiten dargestellten Produkte erwerben.

Weder die Erste Group noch Dritte dürfen insbesondere US-Staatsangehörigen oder in den USA ansässigen Personen und „U.S. Personen“ (gemäß der Definition in der Verordnung S nach dem US Securities Act 1933 in der jeweils gültigen Fassung) sowie australischen, kanadischen, britischen, japanischen Staatsangehörigen und Personen, die in diesen Ländern ansässig sind, den Zugang zu den Internetseiten gewähren und ihnen die Produkte anbieten. Daher ist der Vertrieb und Weitervertrieb der Informationen, Materialien und Produkten in den USA, Australien, Kanada, Großbritannien und Japan oder in einen anderen Staat, in dem es nicht vom anwendbaren Recht erlaubt ist, sowie an deren Staatsbürgern oder in diesen Ländern ansässigen Personen verboten.

Die auf den Internetseiten angegebenen Wertpapiere wurden und werden nicht nach dem US Securities Act von 1933 registriert. Der Handel mit diesen Wertpapieren wurde nicht für die Zwecke des US Commodities Exchange Act von 1936 genehmigt. Aus diesem Grund dürfen die Wertpapiere u.a. nicht innerhalb der USA oder für und auf Rechnung einer U.S. Person angeboten, verkauft oder abgegeben werden.

Die interessierte Partei ist allein verantwortlich zu prüfen, ob sie über eine Zugriffsberechtigung zu den Internetseiten gemäß den für sie geltenden Rechtsvorschriften verfügt. Die Erste Group ist nicht für die Verbreitung des Inhalts der Internetseiten an Personen oder Organisationen, die falsche Angaben über ihre Rechte auf Zugang zu den Internetseiten abgegeben haben, verantwortlich. Die Erste Group ist daher nicht haftbar für jegliche Ansprüche oder Schäden, die sich aus dem unberechtigten Zugriff oder Lesen der Internetseiten ergeben können.

Durch Zustimmung zu dieser Information bestätigt die interessierte Partei, dass
(i) sie diese Information und den Disclaimer gelesen, verstanden und akzeptiert hat;
(ii) sie sich selbst über alle möglichen rechtlichen Beschränkungen informiert hat und gewährleistet, dass gemäß den für sie geltenden Rechtsvorschriften der Zugang zu den Internetseiten für sie weder beschränkt noch verboten ist; und
(iii) sie den Inhalt der Internetseiten nicht einer Person verfügbar macht, die nicht zum Zugriff auf die Internetseiten berechtigt ist.